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光大证券财政赤字规模继续扩大积极财政政策持续发力

2019-08-24 00:59:31来源:励志吧0次阅读

光大证券:财政赤字规模继续扩大 积极财政政策持续发力 2016-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据点评收入低位平稳支出高位波动,财政赤字规模继续扩大。根据财政部公布的财政数据,2016年9月一般公共预算收入同比增长4.9%,增速较8月提高2.6个百分点。9月公共预算支出同比增长11.3%,较8月10.5%的增速小幅提升0.8个百分点(图1)。

收入低位平稳支出高位波动,财政赤字规模继续扩大,9月财政赤字同比增加1707.2亿元至8614亿元,赤字规模继续有所扩大。12月移动平均财政赤字占GDP的比例为4.4%水平,较上月扩大0.2个百分点(图2)。财政赤字扩大的同时政府发债节奏有所放缓,9月地方债发行规模为2474.6亿元,发行量仅为上月的约1/3,城投债发行量同样有所放缓。但考虑到PPP等新融资工具加速落地影响,积极的财政政策仍然在继续发力。

财政支出增速加速,PPP落地速度加快,实体经济资金面继续改善。9月财政支出同比增速继续加速,而地方政府债券发行速度有所放缓,但考虑到PPP等新融资工具落地速度加快,实体经济资金面将继续改善。8月末,PPP入库项目已经达到12.3万亿元,第三批示范项目规模达1.17万亿,将在明年9月前完成采购。另外,未来几个月,地方政府债券发行将继续保持较快速度,前9个月地方债共发行4.9万亿元,考虑到2016年政府债务限额增加1.2万亿元,未来几个月月均地方债发行规模可能依然在5000亿元以上。7月下旬政治局经济工作会议确定稳增长的基调后,财政政策更为积极成为趋势。随着财政政策发力,将改善基建投资资金来源,推动基建投资增速持续回升。PPP等新的融资工具将成为基建投资增速回升的重要推力。

“营改增”减税日渐明显,财政收入存在放缓压力。9月财政收入增速低位平稳,其中税收收入9月同比下跌0.7%,而8月为同比增长1.9%(图3)。“营改增”后9月增值税同比增长41.8%(图4),但将增值税和营业税合并,9月同比下降21.3%,跌幅较上月扩大3.7个百分点,增值税和营业税合计值连续三个月大幅下降,显示“营改增”减税效应明显。房地产需求保持相对平稳环境下,房地产相关税收继续保持较高增速,9月房地产企业所得税同比增长25.4%,而受房地产交易活跃影响,财产转让所得税增长27.2%。经济平稳环境下税收收入难以显著改善,随着“营改增”带来减税效应的持续,财政收入继续面临放缓压力。

土地收支增速有所放缓。随着房地产调控压力上升,土地出让收支增速均有所放缓。

9月国有土地使用权出让收入同比增长14.5%,增速较上月回落12.9个百分点。土地出让支出增速同样有所下降,由上月的39.7%跌落至12.0%(图6)。随着房地产调控力度加强,房地产企业对未来政策不确定性担忧上升,土地购置增速存在持续回落可能。

财政政策继续保持积极,推动基建投资回升发挥稳增长作用。7月下旬政治局会议确定下半年财政政策积极的基调后,8月开始财政支出延续回升态势,财政赤字规模不断扩大。同时,PPP等新的融资工具落地速度加快,基建投资资金面将继续改善。而稳增长政策再度发力也将改善实体经济投资意愿,共同推动基建投资再度恢复相对较高增速,发挥主要稳增长作用。

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